目前公司上市可以通過(guò)公開(kāi)IPO發(fā)行股份上市和借殼上市,我們平時(shí)申購(gòu)的新股就是我門(mén)熟知的IPO,而借殼上市就是把非上市公司購(gòu)買(mǎi)上市公司股權(quán)后注入自己資產(chǎn)來(lái)現(xiàn)實(shí)上市,所以通過(guò)字面意思我們就能夠發(fā)現(xiàn)這兩者上市的最大區(qū)別就是直接和間接的區(qū)別,那兩者上市的優(yōu)缺點(diǎn)各有哪些,平時(shí)我們發(fā)現(xiàn)有的上市公司不惜一切代價(jià)實(shí)現(xiàn)IPO目標(biāo),有的上市公司反復(fù)尋找上市公司的殼標(biāo)的來(lái)現(xiàn)實(shí)上市。
下面我們來(lái)重點(diǎn)解釋下借殼上市和IPO直接的在上市過(guò)程的區(qū)別和各自上市的優(yōu)缺點(diǎn)。
時(shí)間周期不一致
由于我國(guó)新股上市制度實(shí)行的是核準(zhǔn)制度,之前我們也大量解釋過(guò)核準(zhǔn)制上市的制度各方面條件相對(duì)苛刻,對(duì)公司的行業(yè)、財(cái)務(wù)報(bào)表等存在嚴(yán)格的要求,上市公司準(zhǔn)備各項(xiàng)材料后上報(bào)證監(jiān)會(huì)等待發(fā)審委的反饋等,并且每周審核反饋的上市公司數(shù)量有限(一般一周只有三四家),所以公司準(zhǔn)備上市提供材料初期到發(fā)審委的審核時(shí)間周期較長(zhǎng),短的一兩年,長(zhǎng)的有點(diǎn)需要四五年,導(dǎo)致新股上市時(shí)間周期較長(zhǎng)。
那么很多投資者就會(huì)疑惑,時(shí)間長(zhǎng)點(diǎn)也沒(méi)事呀,只要能夠上市就可以,但是這里要注意幾個(gè)問(wèn)題。
第一ipo與上市的區(qū)別,上市前審核階段時(shí)候,對(duì)于公司這兩三年財(cái)報(bào)有著一定的要求,主板和中小板需要連續(xù)三年的盈利,創(chuàng)業(yè)板需要連續(xù)兩年的盈利要求,并且對(duì)盈利金額也存在要求,可能上市準(zhǔn)備階段公司各項(xiàng)指標(biāo)都符合上市標(biāo)準(zhǔn),如果一旦時(shí)間延后后期公司的財(cái)報(bào)和盈利情況就存在最大的不確定性。
第二,行業(yè)要求,如果上市公司所處行業(yè)最近屬于國(guó)家政策鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè),可以獲得優(yōu)先發(fā)行的權(quán)利,如果政策方向一旦發(fā)生改變后,一些處于飽和或者夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)再次上市就變得較為困難,比如現(xiàn)在傳統(tǒng)的鋼鐵,煤炭行業(yè)上市較為困難,而現(xiàn)在的高科技行業(yè)上市較為容易,比如我們熟悉的集成電路行業(yè),所以國(guó)家行業(yè)政策一旦發(fā)生改變,時(shí)間較久后后期上市困難。
而非上市公司只要資本實(shí)力雄厚,通過(guò)正常途徑購(gòu)買(mǎi)上市股份后獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后就可以獲得上市,短的幾個(gè)月就可以上市,并且對(duì)于行業(yè)不存在要求和非上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表并無(wú)實(shí)質(zhì)性要求。
所以IPO上市時(shí)間較長(zhǎng),借殼上市時(shí)間較短。
融資渠道不一致
新股IPO上市的融資方式就是發(fā)行股份進(jìn)行融資,上市公司一般花費(fèi)就是一些中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用(券商、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所)等費(fèi)用,基本不存在其他的費(fèi)用,并且所花費(fèi)的費(fèi)用跟上市所融資的到錢(qián)根本不值得一提。
而借殼上市前期基本無(wú)法完成融資,反而需要花費(fèi)大量的財(cái)力去購(gòu)買(mǎi)上市股權(quán),那么很多投資者就會(huì)疑惑了公司上市不就為了融資嗎,現(xiàn)在無(wú)法實(shí)現(xiàn)融資上市干嘛呢,下面解釋下:
借殼上市主要是通過(guò)后期的增發(fā)股份來(lái)實(shí)現(xiàn)融資,比如借殼上市的流通市值是80億,而目前通過(guò)公司通過(guò)估值后市值應(yīng)該是500億,那這相差的400多億市值如何實(shí)現(xiàn)呢,目前公司股本已經(jīng)定型,那最好的方式就是通過(guò)增發(fā)股份來(lái)融資,相當(dāng)于還可以融資400多億的資金,比如三零六借殼上市后,通過(guò)反復(fù)的增發(fā)股份來(lái)獲得融資,具體看下圖:
所以IPO首次公開(kāi)發(fā)行股份募集資金,而借殼上市是通過(guò)后期募集增發(fā)股份來(lái)實(shí)現(xiàn)融資,所以借殼上市前期花費(fèi)較高,一般實(shí)力不雄厚的公司基本無(wú)法實(shí)現(xiàn)借殼上市,比如新公司上市估值在20億左右,而借殼的上市公司目前市值就50個(gè)億,與其相差較遠(yuǎn)也無(wú)實(shí)力借殼上市,所以上市借殼上市的公司市值肯定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于50億后借殼上市才存在意義,所以我發(fā)現(xiàn)最近借殼上市的公司,三六零借殼江南嘉捷,順豐借殼鼎泰新材,分眾傳媒借殼七喜控股等都是一些實(shí)力雄厚的大公司,而一些小公司準(zhǔn)備上市只能老老實(shí)實(shí)通過(guò)IPO排隊(duì)上市。
所以IPO上市和借殼上市有一大區(qū)別就是融資方式不一致,并且公司實(shí)力存在很多區(qū)別。
成功率不一致
IPO發(fā)現(xiàn)上面我們重點(diǎn)提示到了時(shí)間周期較長(zhǎng)、手續(xù)較為復(fù)雜ipo與上市的區(qū)別,很多公司相對(duì)實(shí)力較弱,所以會(huì)導(dǎo)致準(zhǔn)備上市到上市階段存在很多的不確定性,比如我們知道康美藥業(yè)財(cái)務(wù)審計(jì)事件導(dǎo)致跟這家會(huì)計(jì)事務(wù)所相關(guān)的準(zhǔn)備上市公司IPO暫緩,再次上市審核通過(guò)率也相對(duì)較低。
而借殼上市的公司手續(xù)較易,審核相對(duì)IPO較松,并且借殼上市的實(shí)力雄厚,這也導(dǎo)致了借殼上市的成功率相對(duì)較高,所以在市場(chǎng)我們很少會(huì)發(fā)現(xiàn)借殼上市失敗的公司。
所以成功率也是兩者最大的區(qū)別,IPO成功率低,借殼成功率較高。
總結(jié):我覺(jué)得表面上我們能夠理解兩者的區(qū)別,但是我覺(jué)得兩者的實(shí)質(zhì)性的區(qū)別主要在于上市時(shí)間周期、融資方式、上市成功率。
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